Jedes an einer US-Börse notierte Unternehmen muss wichtige Informationen bei der Börsenaufsicht SEC einreichen. Diese Meldungen sind sofort für alle öffentlich zugänglich. Für grosse, viel gehandelte Aktien ist gut belegt, dass der Kurs darauf reagiert. Für kleine Werte mit wenigen frei handelbaren Aktien und kaum Beobachtung durch Fachleute ist dagegen offen, ob und wie rasch der Markt diese Informationen aufnimmt. Genau dieses wenig untersuchte Segment steht im Zentrum der Arbeit. Hier ist die Informationslücke zwischen Unternehmen und Anlegenden besonders gross.

Die Arbeit untersucht 264'273 Meldungen von 2'033 Unternehmen aus den Jahren 2020 bis 2025, ausschliesslich auf Basis öffentlicher SEC-Daten. Für jede Meldung wird die aussergewöhnliche Kursbewegung rund um den Meldetag berechnet und statistisch abgesichert. Weitere Auswertungen zeigen, wann am Handelstag die Reaktion eintritt, und trennen Insider-Käufe von -Verkäufen anhand eines öffentlich verfügbaren Codes. Alle Ergebnisse entstehen über eine durchgängige, vollständig nachvollziehbare Auswertungskette.

Meldungen bewegen die Kurse in diesem Segment tatsächlich. Die Reaktionen sind statistisch klar nachweisbar, aber wirtschaftlich klein und überwiegend leicht negativ (im Schnitt rund -0,36 %). Je nach Meldungsart fallen sie sehr unterschiedlich aus, am stärksten bei Jahresberichten und Beteiligungsänderungen. Die Kursanpassung erfolgt verzögert und konzentriert sich auf die reguläre Handelszeit, ein Zeichen partieller Markteffizienz. Ein hohes Handelsvolumen am Meldetag ist der beste Filter für relevante Meldungen.Daraus ergibt sich konkreter Nutzen. Privatanlegenden liefert die Trennung von Insider-Käufen und -Verkäufen ein einfaches, kostenlos nachbaubares Signal, ohne künstliche Intelligenz. Quantitativ orientierten Anlegenden dient das Handelsvolumen als Vorfilter für lohnende Meldungen. Für die Marktaufsicht bestätigt sich die erhöhte Anfälligkeit dünn gehandelter Titel für sprunghafte Kurse. Die Effekte sind allerdings klein und wegen der Handelskosten kaum gewinnbringend handelbar. Der bleibende Mehrwert ist der Nachweis, dass Pflichtmeldungen auch in diesem Nischensegment Information tragen, samt einer vollständig reproduzierbaren Datengrundlage für weitere Forschung.